来源：米兰体育 发布时间：2025-08-09 19:58:52
下流需求全面向好推动公司收入规划重回扩张区间。1）消费电子范畴：功率继电器、信号继电器等产品获益于促消费方针，同比完成敏捷添加。估计全年保持稳健添加态势。2）工业配备范畴：跟着首要客户库存耗费结束，工业继电器商场需求景气量出现继续康复状况。估计下半年连续复苏趋势。3）电力动力范畴：受北美智能电表装表周期性回落影响，电力继电器同比根本相等；但在25H1新动力抢装效应后估计下半年有所回落。4）轿车交通范畴：弱电轿车继电器获益于国内商场及自主品牌的比例提高，同比敏捷添加。高压直流系列新产品保持高市占率，一起高容量操控盒产品开辟顺畅。
“75+战略”稳步推动，活跃培养新添加曲线）低压电器受国内修建配电商场不景气及关税抚动海外发货节奏影响略有下滑；2）薄膜电容器同增31%；3）连接器同比略有添加；4）电流传感器同增36%；5）陶瓷方体直流快速熔断器HPE509获UL认证，活跃地推动标杆客户项目及新客户导入。
Q2毛利率环比改进。获益于规划化效应及人效提高等要素对冲高位资料本钱效应，毛利率呈修正趋势。汇兑获益下期间费用率处于前史低位。
出资主张：公司作为全球继电器范畴有突出贡献的公司，战略布局优势明显，既有增速可观的高压直流继电器等，也有供给强势现金流的电力继电器等，一起活跃开辟新品类新范畴，未来空间可期。估计公司2025-2027年营收分别为162/184/199亿元；归母净利分别为18/21/27亿元，EPS1.3、1.4、1.8元/股，对应PE19x/16x/13x。初次掩盖给予“引荐”评级。
危险提示：职业竞赛加重、全球交易局势复杂多变、原资料价格继续上涨、新产品开发没有抵达预期等危险
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